未來中國300天 ——「權貴市場經濟」的世紀玄機 （廣州）鞏勝利 2007年9月14日，中國人民銀行宣佈本年度第5次上調利率，以抑制不斷飆升的食品價格、 過度的銀行放貸，以及房地產和股市居高不下的泡沫。這是中國央行在不到一個月的時間內 第2次宣佈加息，也是中國金融銀行界走向國際資本市場後的大煩惱。中國發展已經走上一 條奇形怪狀的不歸路，這一輪金融「加息」抑制，反而再創新高，就是這種「權貴市場經濟」 不羈的結果。 未來300天內，除了中共「17大」的必升浪潮之外，來年8月召開的「奧運會」將把中國 推上預期的頂點高峰。而在其中，海峽對岸台灣的「入聯公投」，將發生中國歷史上5000年 不曾有過的巨變。 新一輪通貨膨脹 中國中央銀行將一年期存款基準利率上調27個基點至3.87%，一年期貸款利率上調27個 基點至7.29%，目的是抑制已出現苗頭的整體通貨膨脹。8月份中國的通脹率已達到6.5%，近 10多年來新高，這是與中國近30年、90年代那波通貨膨脹有明顯質地不同的通貨膨脹。 上世紀90年代初期，中國爆發改革開放以來最大一波的通貨膨脹浪潮，當時因中國老百 姓人均國民總收入祇有450元美元左右（2006年中國人均國民總收入為1740美元），中國進 出、口總額祇有2367億美元（當時還沒有外匯儲備的國策，當然也就沒有外匯儲備的數據。 直到1995年才有了中國外匯儲備700億美元的記載），占世界進出口貿易的2.59%，是全球各 國排名第8位的經濟大國（1992年）。到1994年中國首輪通貨膨脹達到頂峰：居民消費品上 漲24.1%，商品零售上漲21.4%，農業生產資料上漲21.6%，農產品上漲39.9%.令當時年全國 年人均收入祇有4400多中元（其中，全國居民年人均收入為3179元，農村居民人均純收入 1220元。此數據見1995年半月談雜誌社主辦《時事資料手冊》合訂本）。中國百姓第一次品 嘗發達國家通貨膨脹的世紀恐慌。 使用金融槓桿 中國的消費價格指數（CPI）不斷上漲，主要是因為豬肉和雞蛋等基本食品漲價，但全 球正密切關注其通脹是否將蔓延至其它領域，例如製造業產品。在生產流通領域中國10年來 幫助減緩了價格上漲速度，是全球的「中國製造」平抑、抵消了發達國家地區商品物價上漲。 但中國13億人的市場並非如此。中國決策除上調利率以外，中國央行2007年內還7次調 高了銀行存款準備金率。如果不出意外，應對中國國慶黃金周及春節前的消費頂峰到來，本 年度內中國至少還要有一、兩次的調整利率決策的出籠，因為在2007年最後這100天內，才 是中國13億公民消費的最高潮、中國企業收割現金的黃金季節。 中國央行副行長吳曉靈就在9月14日這次調整利率時表示，中國各銀行沒有遵從央行關 於放緩信貸增長的勸說。而數據顯示：2007年中國各銀行的放貸速度遠遠超出央行目標，前 8個月，新增貸款累計達3.08萬億元人民幣（合4090億美元），相當於去年全年水平的97%. 9月23日，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求在「跨入全球投資新時代」論壇上論 述說：「風險正在慢慢向我們走來」，這是中國金融面臨的新局勢，不僅僅有國內內在的管 理上的重大漏洞和危機，還存在外來匯率變化、自己根本無法操控的更大危機。 中國經濟體系內過剩的流動性源於其巨額的貿易順差。8月份，中國的貿易順差增長250 億美元，2007年迄今已達到1620億美元，較上年同期增長71%.照此速度類推到2007年底，中 國外匯儲備將到達15000億美元的新高水平。 摸著石頭過不了河 不要以為高利率就能壓制住目前創下10年新高的CPI指數，也不要指望高利率就能剌破 目前在歷史高位的中國股市泡沫，更不要期望房價在高利率面前低頭認錯。未來更可能的一 種結果是，如果有一天CPI指數真的企穩、股市泡沫破裂、房價也不得不收斂，那也未必是 貨幣政策的功勞，而是國際資本流向逆轉的結果，貨幣政策充其量祇是最後一根壓死駱駝的 稻草而已。對於有些人來說，此國際資本不僅是熱錢，而且包括經常帳戶和資本帳戶的國際 收支順差。不過，中國貨幣當局認為未來還是可以掌控。在30個工作日時間內，中國央行金 融決策者連續兩次加息，這在中國貨幣近60年歷史上絕無僅有。今日世界有那一個國家在一 個月之內兩次加息？這說明中國貨幣決策高層，依然拿捏、琢磨欠火侯、欠準確，依然在 「摸著石頭過河」。 儘管，9月14日收盤後中國央行宣佈加息，但中國股市9月16日卻創下歷史新高，其表現 與全球各股市近來的頹勢背道而馳。9月16日上證綜合指數上漲2.1％，收於5421.39點。拿 下中國股市近年來勇往直前的又一個山峰。 9月18日，美國聯邦儲備委員會突然決定：將其聯邦基金利率即商業銀行間隔夜拆借利 率由原來的5.25％降為4.75％；在降息的同時，美聯儲還將貼現率降低了0.5個百分點，至 5.25％。這是美聯儲4年來首次降息，而中國剛剛年內第5次加息，致中元與美元間的利差縮 小到1％以內，使美元與中元不得不狹路相逢的展開商戰、競爭。專家認為，中美背道而馳 的貨幣政策可能加重調控成本和中國經濟過熱的風險，央行調控的壓力空前巨大。鑒於美聯 儲此次舉動超乎尋常，且在今後會依然重申通脹風險，美國可能還將繼續降息，一種趨勢擔 心，未來中元升值壓力將陡增加大，而央行加息步伐受中美利差縮小影響將面臨兩難、無計 可施的困境。 熾熾燃燒著的導火索 可以肯定，中國央行9月14日這次加息，絕不是中國政府2007年內的最後一次加息。隨 著CPI指數可能在今後繼續攀高，預計中國央行的利率還將繼續上調。一個令人失望的數據 支持了這個事實：雖然2007年前8個月，中國的外匯占款一直在2000多億元左右盤整，但自 ７月份開始，中國的外匯占款又開始突進，高達3762.77億元，根據此前3年利率調整後的外 匯占款增長情況看，很難認為這不是加息的結果，很可能是外匯加緊流動若得禍。中元加息 決策將更加困苦維艱難，那麼通貨膨脹將更加真實……；中元匯率將更加快升值，使北京奧 運會其間更加突兀…… 待2007年年底到「春節」前中國的CPI穩定下來後，2008年8月的「奧運會」又風生雲起。 中國2007年的金融槓桿撬動，又能有始善終嗎——讓我們歷史性的拭目以待…… 這300天之內，除了以上中國因素之外，「入聯公投」最為嚴峻。對中共來說，不僅對 台灣「公投」憤怒打擊，就是對國內的任何「公投」也不敢放開，中共絕不可能、絕不允許 這種挑戰「絕對權力」的行為發生。對台灣來說，2000多萬台灣人如何繼續生存下去？不准 「兩個中國」，不准「一中一台」，更不准「台灣獨立」——台灣已經沒有任何空間和生存 的機遇了。「奧運會」為台灣或中國提供了絕無僅有的歷史契機，台灣「法理公投」也自然 是5000年的唯一的歷史「天機」。中國「奧運會」前後不能發生戰火，也沒有任何人會相信 中共會在「奧運會」前後打擊「入聯公投」。 退一萬步來說：即使海峽之間發生人類最成功的「嶄首行動」戰事，即使台軍真是「不 堪一擊」，也會魚死網破、垂死掙扎的「點擊」「三峽大霸」，「點擊」上海外灘及北京、 廣州、天津、福州……美國也決不可能「坐山觀虎鬥」。未來300天，將是中國過去5000年 來不曾有過的重大歷史事件的熾熾燃燒著的導火索……◆