入世前的中國經濟動態 陳破空 今年五月十九日，中國與歐盟達成中方加入WTO的協議；五月二十四日，美國 國會眾議院通過了給予中國永久正常貿易關係(PNTR)的法案。這兩個事件，標誌著 中國向世界貿易組織WTO又邁進了兩大步。與此同時，因應即將加入WTO的形勢，中 國經濟出現一些微妙動態。 資本主義在中國勝利 ——一份統計報告的昭示 不久前，中國社會科學院發佈了一份研究報告，以統計數字顯示了外資企業 於中國經濟的重量。社科院的這份報告指出：在華外資企業對中國出口商品總值的 佔有率為44%，即占近中國出口商品總額的一半；這一比率並逐年提高，自1991年以 來，在華外資企業的出口商品總值平均每年增長31.28%。其他的一些統計數字是： 外資企業對中國工業總產值的貢獻率為15%；對中國工商稅收的貢獻率為14%；外資 企業在1998年裡吸納從業人員為587萬人，對城鎮就業貢獻率為3%，而外資企業員工 總數年均增長率為23%，高於全國平均水平近20個百分點。一句話，如果沒有外資企 業的貢獻，很難想像中國近十年來會保持10%左右的增長速度。說穿了，資本主義在 中國取得勝利。二十年來的經濟成就，無不與外國資本主義息息相關。國外的技術 ，國外的管理模式，國外的信息傳播，以及相關的思維方式生活方式，無一不深刻 的影響著當代中國。舉凡股票，家電產品，電腦，網際網路等新興產品在中國的迅 猛發展，無一不是源於「舶來品」。而香港、台灣、澳門，這三個資本主義窗口， 對中國經濟的起飛，則起到了至關重要的作用。尤其香港，更成為新時期中國經濟 的火車頭，僅外資一項，就有60%從那裡引進。反觀一九四九年的大動盪年代，如果 將紅旗插到香港，插到台灣，插到澳門，既不敢設想這三個地區的現狀，也不敢設 想，新時期中國經濟的起跑，到哪裡去尋找如此便利的近水樓台。 社科院發佈這一統計報告，另一方面也是為中國加入WTO造勢，對國內做說服 動員工作，這種動員工作，其實只需針對共產黨內的保守派。大多數中國老百姓已 經不需要動員，他們早就認理了。相信洋貨，而不相信國產貨，就是一個認理的心 態。由於觀念上的矯往過正，奸商甚至可以自創假洋品牌，用幾個英文字母，便能 牟取暴利。 事實上，當局已經承認社會主義的失敗。今天，中國只還徒有一塊社會主義 的招牌而已，這塊招牌，是當局為保持手中權力而要緊緊抓住的最後一根稻草。四 個堅持，就是什麼都不堅持了，只堅持手中的權力；就是什麼都不維護了，只維護 既得利益。一名武漢的中共老幹部披露北京高層在八九年的心態時說：共產黨決不 能在那個時候下台，如果那時下台，共產黨將只能以亂臣賊子被載入史冊；畢竟破 壞了國家幾十年，如果能爭取再執政若干年時間，把經濟建設搞上去，下台不下台 ，都有個交代。由此也可以解讀後來的所謂「三講」和立論「三個代表」的良苦用 意。 也就是說，共產黨曾經壟斷破壞的權力，如今，又企圖壟斷建設的權力，即 便實行經濟改革或其他社會變革，也不准他人插手。這一過程中，如果有失誤，只 是「前進中的失誤」；如果有成績，則證明他們一貫的「光榮偉大正確」。 所以，中共第三代領導「核心」，實際上是失去了理想的一代「核心」，既 沒有社會主義理想，也沒有民主主義理想，一切從功利出發，從私利出發。就像那 些勢利而順從的上海人，搞資本主義，能搞出「最像樣的」資本主義；搞社會主義 ，能搞出「最像樣的」社會主義。「上海幫」控制的中南海，早已染上上海灘濃濃 的市儈氣。 人民幣終將自由兌換 中國的人民幣遲遲沒有實現自由兌換，源於決策者民族經濟保護主義思想， 和對社會穩定的顧慮。但中國如果要想融入世界經濟體系，人民幣的自由兌換勢在 必行。 果然，中共在香港的喉舌《文匯報》，近期終於透露，在中美達成的中國加 入世界貿易組織的協議中，已經規定了人民幣開放的時間表，即自中國加入WTO之日 起， 從東部到西部，逐步開放人民幣的自由兌換，五年內，全境實現人民幣的自 由兌換。當局顯然知道，如果不加快經濟體制改革，不兌現協議中的承諾，加入WT O仍然可能成為泡影。 在此之前，人民幣與外匯的兌換，受到當局嚴格的定量定匯率控制；而自由 兌換，只發生在民間自發的交易上，這類交易，被稱為「黑市交易」，屬於官方嚴 厲打擊的對象。尤其在兩年前，不能自由兌換的人民幣，被當局當做抵擋亞洲金融 風暴的防洪堤，當局強行保持穩定的人民幣匯率，一方面減弱了亞洲金融風暴對中 國經濟的衝擊，但另一方面，當周邊國家貨幣紛紛貶值之際，相對堅挺的人民幣， 使中國在外貿出口和引進外資方面，付出了沉重代價，連續幾年出現增長遞減，經 貿滑坡。 人民幣自由兌換，將促進中外資本進一步的彙集和交流。西方發達國家有的 是過剩資本，中國有的是過剩勞動力，彼此的需要和組合，可謂天衣無縫。資本的 大流通，意味著勞動力的大流通。勞動力流通的增加，意味著人們活動度自由度的 增加，不可阻礙地，人民的自由意識也會相應提高。 與經濟自由相對應的社會多元、政治民主，或者應運而生，或者相輔相成， 遲早成為並駕齊驅的三駕馬車，拉動社會的進步。從這個層面上而言，開放人民幣 ，與加入WTO一樣，其意義深遠，不可估量。 外貿復甦，一枝獨秀 自一九七八年開始，中國外貿保持連續近二十年的高額增長，而到一九九七 年七月，亞洲金融風暴爆發後，中國外貿進出口便出現嚴重滑坡，其中，出口增長 速度從1997年的20%，猛跌至1998年的0.5%。利用外資數額也跌到近20年來的最低水 平。 歷經兩年多的衰退之後，從一九九九年年中開始，中國外貿形勢出現復甦跡 象，當年進出口總額達3607億美元，比上年增長11.3%。今年，即2000年的頭五個月 裡，外貿出口增長了36.8%，達到923億美元，為1997年以來的最高紀錄。外貿的復 蘇，得益於三項要素，第一，亞洲金融風暴逐漸解除；第二，中國即將加入世界貿 易組織的良好氣氛；第三，當局採取的一些宏觀調控政策有一定的發酵，這些政策 包括：擴大政府投資，降低存貸款利率，大舉增發國債，提高出口退稅率，打擊走 私，等等。 有人據此認為，中國經濟漸入佳境，從此可能進入良性循環，類似八十年代 或九十年代初期的那種高速增長將再次呈現。然而，仔細評估中國內外經濟環境和 態勢，結論卻並非如此樂觀。 首先，中國經濟的構成，分國際市場和國內市場，宏觀經濟，相應地也分割 為外貿經濟和國內經濟，當前外貿方面出現一定的復甦與增長，是一枝獨秀，國內 市場形勢仍然一片黯淡：消費者需求仍然沒有得到有效調動，商品價格下滑的局面 依然故我，企業價格戰仍打得熱火朝天，下崗失業人數繼續膨脹，國內經濟增長率 依然局限在與前兩年持平的7%與8%之間。中國並沒有掙脫通貨緊縮，生產過剩的瓶 頸。 而政府一味擴大投資和增發國債，勢必導致中國國內負債率升高，預計這一 負債率將很快達到占國內生產總值的40%至45%，這無疑成為中國經濟未來發展的新 負擔。 其次，中國依靠出口拉動的經濟發展模式，實際上就是模仿日本、亞洲「四小龍」 等許多亞洲國家採用過的模式，即所謂「出口導向型」。這一模式，適宜於資源匱 乏、技術落後，而處在經濟發展之初的國家，但這一模式的弊端也十分突出，那就 是，過份依賴外向性經濟，造成表面繁榮。一旦國際市場發生變化，或其他國家發 生經濟危機，本國經濟立即遭受沉重打擊，正如在亞洲金融風暴中遭受重創的日本 和韓國經濟一樣。 在經歷了亞洲金融風暴之後，如果中國經濟仍然循此老路，難免醞釀新的泡 沫經濟，而出現週期性的宏觀經濟危機。 另外，引進外資方面形勢依然嚴峻，儘管外資下降幅度趨緩，但今年1至5月 ，外商實際投入外資金額近128億美元，仍然比去年同期下降8.21%。 而不能忽視的是，國際貿易保護主義也將給中國外貿帶來困擾，最近，中國 與韓國之間打得如火如荼的貿易戰，便是明顯的一例。 股市節節上揚，危險依然存在 今年二月以來，上海深圳兩地股市驟然間出現「龍抬頭」，在春節後的首個 交易日，即2月14日，股市便暴漲了9%以上，一周之後，滬深股市分別達到其歷史高 點 ，1677點和521.71點。 最近幾年的中國股市走向似乎表明，每一次短期暴漲之後，股市隨即全面滑 落，所以，龍年伊始的股市上漲，仍然令人充滿疑慮。然而，半年來的情況卻證明 ，中國股市此番崛起，並沒有在短期內結束，相反，破記錄地保持了連續七個月的 成長，且勢頭不衰。 在屢創歷史新高之後，到七月底，上海綜合指數從去年12月底的低點1341點 ，爬升到7月底的2012點的歷史新高位，7個月內共上升671點，升幅達50%；深圳綜 合指數則從去年底低點432.80點，升至7月底的621.52點，共升188.72點，升幅為4 3.6%。 另外，吸引海外投資者的滬深兩地B股市場，也節節上揚。上海B股指數，從 去年12月低點35.37點起，升至7月底的60.92點，共升25.55點，大升72%；深圳綜合 B股指數從去年底的77.96點，升至7月底的114.79點報收，升幅47.24%。這幾項升幅 ，與同一時期世界各地股市相比，可謂長勢驕人。 透過這一大好形勢的背後，我們看到，主導中國股市上升的因素，主要來自 幾個方面： 第一，政策性扶持，仍然是股市啟動的最大動力。年初，當局宣佈了扶持證券市場 發展的一系列新政策：試行上網發行和向二級市場投資者配售；促進上市公司購併 重組；解除房地產公司股票上市禁令；對高新技術企業上市給予優惠；鼓勵各類基 金、保險資金進入股市；等等。這一系列政策，對拉動股市產生了直接效應。 第二，宏觀經濟領域內實施的積極財政政策和宏觀經濟在一定程度上好轉， 是股市升溫的外在環境因素。 第三，證券法的實施，增加了股市信息發佈的透明度，也促進了上市公司改 善質量，提高資產可信度；銀行可作資產抵押，強化了投資者入市持股信心；機構 投資者被規定要持股半年以上的買賣行為，中長線投資行為受到極大鼓勵。所有這 些，都為股市的穩定發展創造了條件。 第四，在新政策主導下，各類基金、券商自營、機構投資者和保險資金紛紛 入市，成為主導當前強牛升市的中堅力量，從而，將以前以散戶為主的齊買齊拋的 大起大落現象予以一定程度的扭轉。 第五，中國即將加入世界貿易組織，對外國資本市場的進一步開放勢在必行 ，AB股可能合併，等等，都構成了對中國股市利好的因素。 中國股市連升七月，形勢固然令人振奮，廣大股民更是喜出望外。然而，潛 在的憂患依然不可忽視。股市的意外狂漲，並沒有對應於一波強勁的經濟增長。正 如國民產值的增長隨著投資的減弱，而在年中漸漸趨於極限一樣；隨著政策效應的 邊際遞減，股市的上升勢頭日趨減緩，最終可能停滯，甚至走跌。比如，規定機構 投資者須持股半年以上，半年時間來到，機構投資者持股的市場部分，便進入高度 不穩定狀態。 由於國內需求問題沒有得到真正解決，宏觀經濟沒有根本好轉，外在環境的 變幻不定，仍然是制約股市的迷障。以香港為例，儘管大半年以來，香港股市不斷 上漲，並一再攀上一萬七千點的歷史大關，然而，那並不代表香港整體經濟的好轉 ，支持香港經濟的樓市依然低迷，製造業和零售業依然蕭條，於是，香港股市的上 升勢頭也顯得極其脆弱，一有風吹草動，便波瀾大作。大起大落，仍然是目前香港 股市的特點，也是危險所在。據此，投資上海深圳香港股市，仍不可掉以輕心。□