中国股市：为何20多年走不出2千点阴霾？
文 / 巩胜利（独立经济学家）
【核心提示】：据《财经》7月4日晚间20时许报道，中国国务院召集一行三会（人民银行、证监会、银监会、保监会）、财政部、国资委及主要央企负责人开会，商讨金融市场应对之策。会上对于救市并无分歧，但如何救分歧不小。国务院高层倾向果断强力救市，但也有核心部委建议，可以逐步采取措施救市。有市场评论一针见血认为：目前，中国资本股票市场信心不足，社保基金，汇金公司，中金公司，国有企业可果断入市，央行提供流动性才能有效阻止市场下跌趋势（但这条目前还没有看到动作），避免金融系统动荡。救助是一定的，但救助的方法却是不同的，中国这场前所未有的股市大动荡，是以短期施救为主、还是提供持续动力为救助方向？也就是说：是要系统持续救助，还是短期、人为的短平快救助？这次动荡已经超过了半个多月时间，能否提供、有没有持续的动力？这关系到中国股市这轮大动荡救助的成与败。
自6月12日，中国沪股综指收盘5166.35点，到7月8日晚收盘3473.31点，中国股市跌去近半……但近30年，中国股市长此以往、20多年在2000点了终于来到今年6月份的5100点上下，中国股市却来到中央政府的大救亡运动之中。中国股市，历史20多年印证如是，那么今天的中国股市又为什么不会回到2000点……这说明，中国资本大环境源头、历来如此，就在一次又一次危机救亡运动中悲惨的度过。
（Ⅰ）、回眸：发生了什么？
6月10日，中国股市成就超过10万亿美元大关，也就是中国2014年GDP总值之和。但经过6月15日—7月2日这轮暴跌之后，整体中国股市暴跌了29%，总值蒸发22万亿人民币。经过三个多星期的急爆跌，A股市场信心几乎“崩溃”，7月3日（星期五）盘中沪综指直奔跌停，一度劲跌逾7%，之后短暂强势翻红，尾盘仍然被疯狂杀跌，沪综指最终大跌225点，收报3,686.92点。6月底到7月初接口周以来，沪综指下跌505点，跌幅达12.07%。三周内沪指更是“飞流直下三千尺”，自6月12日的高位5178点一头栽下，大跌1492点，累计跌幅逼近了29%。到6月30日，中国深沪两市共蒸发市值17.4万亿元（见2015年6月30日新华社《17万亿是多少？A股半月蒸发殆尽》一文。若再加上7月1、2日亏去，中国股市实际损去超过20万亿人民币之巨）。接下来中国资本股市场是延续2000点走了20多年，还是在4000点、5000点再走上若干年？
这就是说：这轮中国股市灾难，囿10万亿美元总值，损失去了20万亿人民币。
全球各国的股市灾难都需要救助。到目前为止，通行全球的施救的方法大体上两种：一种是美欧流行的阳光化定期、有规则、目标一致的公开实施方案。如全球第一次金融海啸后，美元、欧元每月定向投放资金货币的QE大救助——由金融机构来实施；另一种是中国式“大水漫灌”——由政府直接操控，如4万亿中国大救助，资金去向、周期实施、方向目标等一概都没有任何标的。中国这轮股市大救市也是这样。
（Ⅱ）、颠覆市场经济地位救亡
7月5日，中国救助标的是：（1）中央会议结束，央行定向发行5000亿，设立平准基金；（2）证监会、银监会、保监会等各自落实2000亿，21家券商出资1200亿增持蓝筹股，财政部落实5000亿择机入市等，这轮直接救助资金计达1.6万亿，是半个月来损失的近1/10（损失额为20万亿人民币），再加上降印花税等已经走完部委流程。（3）加上新出笼的平准基金、社保基金等；（4）确定停止IPO发行，已收IPO退款，这是由国务院取代证监会做出的决定等，全部涉及资本就1万多亿，当局已经确定救市。此方案，与先前一样、也是一种看不着、摸不到、非阳光化、股民们无法掌握的一种地道短期、无规则可循人为行为，与美元、欧元救市判为黑白两道，每个月定期、阳光化的资金会入市……
这就是说，国务院此次会议确定救助资金总值有1万多亿人民币。
■ 证监会：IPO暂缓发行■ 证监会1200亿周一11点前到位 ；
■ 肖钢：万亿资金入市可期 ■ 券商：4500点以下不减藏；
“停止IPO发行”，是一个任何一个股票资本市场的非常态“特别措施”。但这种“停止”一生效，何时能正常化进行呢？（a）、美欧阳光化系统“大救助”，没有“停摆”这样的措施，没有断水、断粮这样的源头股市斩断；（b）、据查证，中国股市灾难有过八次“停止IPO发行”，这是一种恶性措施，败坏了股市整体“新旧交替”更新大环境；（c）、“停止IPO发行”，就是股票资本市场的鸦片，从此将恶性循环、无法止尽……危机系统工程救助，绝不可断此生彼，绝不会在阳光化之外、人们都看不到、摸不着、毫不知情之下运行。
（1）央行将为证金公司提供充足流动性支持
７月８日，新华网北京电（记者李延霞、刘铮）报道，中国人民银行新闻发言人表示，为支持股票市场稳定发展，中国人民银行积极协助中国证券金融股份有限公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。人民银行表示，将密切关注市场动向，继续通过多种渠道支持中国证券金融股份有限公司维护股票市场稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。
（2）国资委要求央企在股市异动期间不准减持
中国央行是说：国家央行要寻求协助“中国证券金融股份有限公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性”、提供更多现金流入市。
8日中午，中国国资委表示，在股市异常波动期间，央企不得减持所控股上市公司股票。以下是全文。国资委采取有力措施维护股票市场稳定。近期境内证券市场出现异常波动，国资委高度重视，为维护市场稳定，营造企业改革发展的良好市场环境，保护各类投资者合法权益，国资委要求各有关中央企业应勇于承担社会责任，作负责任的股东，在股市异常波动期间，不得减持所控股上市公司股票。国资委支持中央企业增持股价偏离其价值的所控股上市公司股票，努力维护上市公司股价稳定。国资委将进一步推动中央企业深化改革，加快企业重组整合步伐，提高市场化资源配置效率。
中国国资委是说：只准买、不得卖出这些国有央企的任何股票。
（3）、证金公司今日向21家券商提供2600亿元信用额度
就是说，到7月8日，21家券商出资1200亿，已经耗去。今日起，用2600亿接着再战……用信用额度吃进股票，再增加3600亿人民币，就这样一直延续下去？
而这些都是全人类不讲大自然游戏法则——市场经济、中国式“讲政治”的必然结果。
（Ⅲ）、开什么花、结什么结果？
据中国经济网7月4日《股市15个交易日股民人均亏41万 抵普通人8年工资》一文报道，按照中登公司（截至6月26日）的期末持仓人数为5076.6万人计算，人均亏损近41.30万元。按照2014年全国人均年平均工资49969元计算，中国股市在15个交易日、每个股民人均亏去41万 。这就是说，中国股市的问题已经非常严重，倘若中国股市继续向下那么势必拖累中国经济的大向……
国务院已经决定暂停新股发行，这已是中国股市逢灾的必选了；而已经在上周五申购的十家公司，则全部接到通知，下周在7月6日资金解冻后将申购款全部退还。中国这种抽刀断水之措施，这种力度超出市场预期，而这一做法也引来争议，被认为是对市场化的一种严重倒退，结果正未有穷其。
中国股市从1994年7月21日至今，已经有过8次“暂停发行”，这次是第9次了……
中国这次三周股灾后，有指责国际恶意做空中国股市，但中国证监会数据并未发现。A股前段时间不计后果的疯涨，是本轮大跌的祸首，也是做空者能够得逞的原因。历尽劫波、股市还在。投资者要么选择永远地告别，如果留下来，就只能选择“灾后重建”，而当务之急就是重建信心。要知道，投资者想要恢复自己的资产市值，就必须首先恢复信心。同时，对已经发生的损失，投资者必须建立正确的认识，要明白“病来如山倒，病去如抽丝”的道理——在过去三周出现的亏损，也许要三个月甚至更长时间才能恢复。
6月15日至7月8日，这次股市灾难还充分有力的证实：中国股市依然未脱离人治、“讲政治”的苦海，生存和救治的成本在翻倍、核聚性增长，依然在延续2000点20多年的恶性循环……
（Ⅳ）、增货币流使股市向上
央行将给予证金公司流动性支持。中国证监会7月5日晚发布公告称，为维护股票市场稳定，中国证监会决定，充分发挥中国证券金融股份公司的作用，多渠道筹集资金，扩大业务规模，增强维护市场稳定的能力。中国人民银行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持。而前两天，中国证监会在周五（7月3日）A股市场连续暴跌后，已经决定对证金公司将进行第三次增资扩股，此次增资扩股幅度较大，由现有股东进行增资，此次增资扩股后，证金公司注册资本从240亿元增资到近1000亿元
中国证券金融股份有限公司是经国务院决定，由中国证监会批准成立的全国性证券金融机构，其职能为证券公司融资融券业务提供转通融通服务，对融资融券业务进行统计监测监控，运用市场化手段，调节证券市场的资金和证券的供给，以及中国证监会赋予的其他职责。目前，中国证券金融公司转融资余额为1100亿元，成为连接货币市场和资本市场的一道重要渠道，有利于为促进中国资本市场健康稳定发展发挥重要作用。
另据2015年7月5日中国证券监督管理委[2015]17号公告：为维护股票市场稳定，中国证监会决定，充分发挥中国证券金融股份有限公司的作用，多渠道筹集资金，扩大业务规模，增强维护市场稳定的能力。中国人民银行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持。
7月5日，中国证监会会议称（见2015年7月6日《北京商报》中国青年网等报道《央行领万亿资金护盘A股：护盘资金无上限》一文）中国央行为中国证券金融股份有限公司开出“无限额支票”、汇金承认买入ETF……证监会主席肖钢在会上做出“未来有万亿资金可以预期”表态。若中国股市真有“无限额支票”，那是否意味着中国股市向上也“无限量”？在市场经济的国度里，政府真能无限量开动货币列车来主宰向上？若真是这样，那么中国GDP又怎么会囿12.8%下降到至今天的7%？！
但中国股市并不差钱、不缺什么货币流动性……
（Ⅴ）、眺望中国股市
这次6月15日至今（7月6日）的中国股灾，是囿中国整体经济向下、中国股市上升缺乏支撑下爆发的。与国际大环境没有任何关联、与境外做空中国没有任何干系。从60多年中国金融、货币的基本大环境可知：（一）是、人民币基本上是封闭运行的一种货币，与全球所有“国际货币”不兼容、不能自由往来；（二）是、人民币与一揽子国际货币（约15种他国货币）都没有自由汇率的支撑和转换机制，任何机构和个人都没有用外币转换成人民币的自由机制。囿此：
（A）、外币和所有它国货币没有进入中国市场和中国股票资本市场的机制与渠道，无法绕过中国央行监管——必须换成人民币才能进入中国股票资本市场。全球第一大货币美元声势浩大，每一天有4.6万亿的巨大全球市场流量，但无法进入中国市场、没有一丝的空隙可进。（B）、若所有境外资金做空中国股市，那么必须在中国证监会的上海、深圳股票资本市场的电脑图表中留下资本（人民币）进出的有效记录，外资套空、套利丰收而去，没有数据账单进出的空间。（C）、这次中国股市灾难，是中国自己缺乏实力支撑、夸大股市政绩、想做大的必然结果。
若是中国党政一定要让中国股市非要逆中国GDP而向上行的话，那么只有两种结果：（凸）一是酿成中国金融局部危机——囿人已经在鼓吹中国股市“护盘资金无上限”（见2015年7月6日 07:12:00 《北京商报》 中国青年网等 《央行领万亿资金护盘A股：护盘资金无上限》一文，证监会主席肖钢在会上做出“未来有万亿资金可以预期”表态），投入更多天量的资本——“没上限”，什么是“无上限”？全人类、大自然中，什么可以无“无上限”？（凹）中国股市，必须将政府、中国证券会乱作为、干预与进当裁判员参与市场经济竞争区别开来，否则就没有未来。中国股市，前20多年反反复复的2000点恶性循环就是历史的前车之鉴。裁判员与运动员同场竞技，致中国股市资本市场就失去了未来……
0 从7月4、5两日传出的可靠消息是，中央层面对股市情况的关注度正在越来越多大。有知情人士4日表示，最近关于中国股市情况的报告送得越来越频繁，此外各方都在调研和评估“满天飞”。“我们还是有很多手段和胜算的，此时选择合适力度的政策和方法最为关键，以防留下后遗症”。一名接近官方决策机构人士表示，从中长期来看，鼓舞市场信心，最大化动员市场力量才是关键（这就是按“市场经济地位”的方法来采取策略处置）。市场的结果是，你买的股票要能给你东西延续，否则就一定是赌场，如果救市托起另一个运动式的泡沫，只能说吧危机延后，而将来的危机和损失会更加的大更加难以承受更加难以救起。要给市场信心，就要铁腕，忍住短痛，去构建一个规则透明，奖惩分明，风险自担，估值合理的稳定、持续的金融证券市场。唯一遵循的规则的东西，就是促进这个目的手段，是持续的利好，否则，都是利空。下周反弹，然后呢、接下来呢？
但有研究中国经济近40年独立经济学家则认为：此前，对于救市可否是当然肯定的。关键争议是怎样救助？是“讲政治”的人治短期“大漫灌”救助、还是一劳永逸的阳光化源头之治？中国党政最高顶层决策这必须做出选择（不是中国证监会）。有很多观点认为要“出重拳”，但这一拳、是组合拳、还是持续拳脚吗？今天救了，明天呢？后天呢……就一直永远永远的救助下去？看今天中国股市历史、至今就不难发现：中国股市的20多年、绝大多数岁月，不就是2000点上上下下、反反复复的一直恶性、救助不停吗？ （作者系中国金融智库研究员 ，独立经济学家）
（巩胜利特别声明：作者对本文所著内容与事实，负有不可推卸、当然的法律责任。本文谢绝除此发稿之外，一切其它任何媒体的转载、摘编、BBS和上网链接或刊载。若有任何疑问及版权问题请通过Gvv21@hotmail.com与作者本人联系。
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﹡巩胜利 ：著名独立中国问题学家，财经、社会类评论家。其经济、社会类尖端文章，在海内外广泛发表。经典论著有《中国“春运”：暴富了谁？掠夺了谁？》《21世纪：生生死死“新经济”》《中国党政军退出市场经济领域》等。其《来自中国彩电第一品牌的内幕》文，引发中国1998年6月上海“长虹”股票强烈震荡，《全球911绝对防略》《撩开美国NMD的面纱》《对话全球金融危机》《中国穷人到底有多穷》等，分解了中国社会和世界经济的一些重大、根源问题。在国际主流媒体《财富》《新闻周刊》《华尔街日报》《金融时报》BBC等媒体发表过一系列震惊世界论著，在中国最高层《国内动态清样》《改革内参》《人民日报》《经济参考报》《南方周末》《世界经济研究》《财经》《求是》《红旗文摘》等广泛发表过系列独家前沿的经济、社会类评述、论著。作者的一些前沿文章，反应了国际、中国社会的一些尖端问题而著称，引起中国最高当局强烈关注，也引起国际、市场经济发达国家强烈关注，被称为“具有驾驭中国语言文字与事件的最可怕力量”。巩胜利是国家通讯社新华社“国观智库”国家级专家，中国国际战略研究网专家，中国金融智库研究员，四川大学特邀教授，重庆工商大学客座教授，是从事国际、中国问题研究超过30多年的著名独立学人。巩氏中国“市场经济地位”新论，在中国、美国、欧洲、香港等地有数以亿万计读者群体和东西方共有的广泛“话语权”。
欲知学者巩胜利的一些重要文献，请点击以下国际网络链接：
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