中央降準50點子「放水」萬億　分析：不得已且吃力的「維穩」招數

2024.01.25

中國人民銀行罕有預告，將於2月5日春節前下調存款準備金率0.5%。 

路透社資料圖片 

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中國經濟表現持續「冧檔」，中央突然再推「組合拳」救市，包括中國人民銀行罕有預告，將於春節前下調存款準備金率0.5%，「放水」1萬億元人民幣，兼為三農及小微企業的再貸款「減息」；另又預告救內房等多招。雖然刺激近日陸、港股市急升，但有分析形容，措施是北京「迫不得已且吃力」的「維穩」招數，對北京要應對逾40萬億的地方債務、樓市泡沫爆破而言，只是「杯水車 薪」；若措施提振經濟不成，恐反引發市場恐慌情緒，中長期或蘊釀新一輪銀行擠提潮。

繼日前傳出中央將設2萬億人民幣的股市平準基金「救市」後，人行行長潘功勝周三（24日）罕有親自出席國務院新聞辦公室記者會，宣告將於2月5日下調存款準備金率0.5%，向市場提供1萬億元（人民幣，下同）流動性；並將三農及小微企業的再貸款、再貼現利率從2%下調至1.75%，等同「減息」，期望刺激經濟活動，同時預告出動減低借貸成本等多個救樓市措施。

潘功勝稱，貨幣政策仍有足夠空間平衡風險，「為經濟運行創造良好的貨幣金融環境，「穩增長、穩流動性、穩資本市場」。

人行定期減息降準等一系列貨幣政策，一向是中國政府「救市組合拳」的主要招數，尤其面對金融危機時會更加「重錘」出撃。對上一次大手筆降準0.5%，已是2021年12月新冠疫情肆虐期間，其後2022至2023年4輪降準均為0.25%。不過，下月降準後，中國大型銀行存款準備金率將是2007年後新低，只有為10%，但仍較2003年以前的6%高。

股、樓和經濟增長急挫壓力　當局不得不出手

中國金融學者司令認為，中國今次強力降準，一方面冀在農曆新年來臨時「實現開門紅」，率先唱出2024年中國經濟樂觀的主旋律，另有股市、樓市和經濟急挫的壓力，令當局不得不出手。

司令說：「去年中央經濟工作會議明確要求2024年要『穩中求進、以進促穩、先立後破』，就是要更積極地運用貨幣政策手段，來進行宏觀調控的市場干預……外部環境惡化，外資正在加速從中國重要投資領域撤離，企業家觀望情緒十分濃厚，這些因素都促使中國政府迫切需要拿出真金白銀留住資本，另提振國內消費意欲和信心。」

評論：降準不能從根本解決中國經濟

值得留意是，經過2年人行減息措施，截至去年9月，大陸貸款機構的凈息差為1.73%，低於政府認為銀行財務健康水平所需的1.8%。司令認為今次降準金額，對於正陷入債台高築的中國政府「相當吃力」，指出去年10月已發放1萬億國債來助災後建設，已加重中國持續已久的政府債務危機。

司令說：「這次降準，我認為遠遠的不能從根本解決中國的地方政府債台高築、債務危機蔓延的困境，更不能夠解決中國已嚴重泡沫化的樓市，尤其是供需兩難、矛盾重重的房地產市場的窘境。」

樓市崩盤下降準　或引發銀行擠提

司令又指出，不排除今次在樓市崩盤下降準，中長期有可能引發銀行擠提。

司令說：「中國樓市現在面臨一系列系統性金融風險，以至於很多地方鬼城連遍，而且老百姓還買不起房子。如果提振樓市效果差強人意，這時候市場的恐慌情緒，特別是廣大業主的情緒就會開始蔓延。斷供情況早在去年初已在中國一些二線城市，如河南、鄭州等（出現），也就是說很多人現在根本不願意再去相信中國貨幣政策，及當局樓市各種調控手段的有效性。這時將會是一個信任危機臨界點爆發，擠兌恐怕將會是接下來骨牌效應出現的結局。」

據中國財政部最新數字，2023年中國房地產開發投資按年跌近1成，施工總面積年跌1.5％，銷售總額年減6.5％；去年房地產業增加價值佔GDP創下多年來新低，只有5.8％。房地產業低迷連帶地方政府稅收、土地銷售銳減，地方政府陷入債務危機，無法透過投資基建推動收入，或償還巨額債務。截至去年11月底止，地方債務確認餘額逾40萬億元，按年急增16％；同時非金融部門債務佔GDP比例為294%，遠較10年前約160%大幅增加。

美媒《路透社》近日引消息指，中國正加強處理13萬億美元地方債務，以防債務違約。中國國務院最近向地方政府及國有銀行下令，要求債務嚴重的地方政府停止或延後完工少於一半的基礎建設項目，涉及包括遼寧、吉林、貴州等全國12個地區，並要求盡一切努力將債務風險減至低至中等水準；惟中國國務院新聞辦公室對報道不予置評。

記者：李若如　編輯：溫曉平　網編：池煥衡