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卢布暴贬:俄罗斯到底发生了什么?
日期:1/22/2016 来源:网络 作者:如松

进入2016年,俄罗斯货币卢布对美元加速贬值(网络图片)

1月20和21日两天,卢布兑美元大幅贬值,脱离了2015年的运行轨迹,这很可能意味着有大事发生。

早在2014年底,俄罗斯一位副总理就声称,俄罗斯经济危机“已经过去”。2015年上半年,总理梅德韦杰夫在出访东南亚时对外界表示说:“俄罗斯经济在过去一年中所面临的困难一定程度上将延续至今年,但我们预计明年俄罗斯经济将恢复增长”。俄罗斯总统普京在2015年12月召开的一次年度问答会议上对他所采取的外交政策进行了辩护,并试图打消俄罗斯民众的疑虑,向其保证该国经济危机最糟糕的时期已经过去。

结果是:这些政治家都在演戏,俄罗斯现在才面临严寒!

实事求是地说,普京所做的工作应该是卓有成效的。俄罗斯新消息网站1月8日报道,据俄罗斯联邦国家统计局宣布,初步数据表明,2015年俄罗斯的通货膨胀率为12.9%,2014年是11.4%。此前最高指数是2008年的13.3%。可以将俄罗斯的通胀拆解为两部分:根据俄新社2015年8月4日的报道,俄罗斯联邦统计局发布的消息称,2015年1-7月,俄罗斯的通胀率为9.4%,月度均值为1.35%左右。而9-12月,总体通胀率为3.5%月度均值为0.7%,下半年的通胀率低于上半年,出现好转的苗头。

另外,俄新社2016年1月14日报道,2015年,俄联邦财政支出15.6万亿卢布,收入13.6万亿卢布,财政赤字2万亿卢布,按初步统计数据占GDP的2.6%。这个数字远远低于预计的水平,说明普京在政府裁员、压缩支出上取得了一定的成效。

这些是卢布在去年下半年跌幅比较和缓的主要原因(当然也有收紧卢布持有者兑换外币的原因),普京在这样恶劣的形势下(通胀很高)取得这样的成绩确实不易。

但是,最近几天,卢布兑美元已经加速突破了去年12月的低点,对于普京在2015年所作的努力,市场显然不买账,卢布继续走低的原因在何处?

俄财政部长西卢阿诺夫在2014年中对媒体表示,预计到2017年俄国债占GDP比重将由2013年的12%升至15%。2015年上半年,俄罗斯GDP345750亿卢布,全年按两倍计算就是约70万亿卢布。如果按俄罗斯债务率12%计算,债务总规模就是8.4万亿卢布,现在卢布的利率在12%以上,债务利息支出就约1万亿卢布,俄罗斯总负债率就上升到2.6%*1.5=3.9%,这不是一个非常严重的水平。

对于俄罗斯而言,现在最大的问题不是内债,而是外债。以今年的GDP70万亿卢布计算,当前的卢布兑美元的利率是84:1,俄罗斯国内生产总值就是0.833万亿美元。据俄塔斯社2015年1月20日消息,截至2015年1月1日,俄外债余额为5995亿美元,从外债构成上看,俄政府举借的外债为415亿美元(前苏联占17.7亿美元,俄罗斯占391.8亿美元);俄罗斯央行为104亿美元;商业银行为1711美元;其他领域(企业)为3765亿美元。到现在,这个数字未必下降,因为据俄罗斯普拉伊姆网站1月18日消息,俄央行资料显示,俄罗斯2015年的经常项目收支顺差从2014年的584亿美元增长到658亿美元(这里可能也有中国的功劳)。如果5995亿美元外债的数字不变的情况下,外债/GDP的比值将达到72%,如果是5000亿美元,外债/GDP之比就是60%,在原油价格不断下跌的情况下,这根本就是一个无法负担的数字。

另一方面,2015年,俄罗斯贸易顺差从2014年的1897亿美元减少至1456亿美元,下降23.2%,随着原油价格的不断下滑,贸易顺差的数字很可能继续下降。

俄罗斯的问题就是当今货币市场的典型问题,普京希望用货币贬值的手段,拯救国有企业,这在2014年下半年卢布危机时最为明显。普京曾明确表态不希望干预外汇市场,虽然卢布贬值为国有企业缓冲了压力,但卢布贬值使得外债的压力急剧加大;其次,2015年,俄罗斯的财政赤字远远低于预期,很可能普京使用了两个手段,其一是大规模利用原油基金,有专家预计,原油基金将在今年耗尽;其二,抛售外储弥补财政不足。如果原油基金耗尽或者外储被抛售到已经不足以弥补债务的底部,就可能引发卢布暴跌!当然,原油价格不断下跌为卢布的下跌提供了助力,因为原油价格不断下跌,意味着外汇平衡被打破以及石油基金加速耗尽。估计最近几天,卢布市场大跌即是这些原因所导致。


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