他们的主要观点是，在刚过去一段时间的高增长率，并不表示人们就有理由相信，中期未来的增长率会高于全球平均水平。这句话的意思就是：有升必有降。对于新兴市场的爆炸式增长，对于正在摆脱独裁局面的国家来说，这一点尤为适用。

他们声称，对中国来说，整个统计过程的“表象”是，趋势增长率会在今后10年内下滑至只有5%，并在今后20年内下滑至平均3.9%的水平。如今，对于中国的中期增长率，IMF和市场的最新预期已开始愈发接近萨默斯和普利切特的预测，不过还未达到足够接近的程度。

因此，在评估中国增长率数据时，投资者需要把握好两种趋势的平衡。第一个趋势是，截至2020年，长期趋势增长率可能会从目前的大约7.5%放缓至 最多6%（不过这其中还蕴含着许多不确定性）。第二个趋势则是，围绕这一趋势还存在着周期性波动，而中国当局则会试图通过政策调整，抹平这些波动。

金融市场容易感觉到的，并不是长期衰退趋势，而是隐藏在这种趋势之下的巨大周期性波动——也就是所谓“硬着陆”。目前，最新数据并未显示出硬着陆的迹象。

译者/何黎

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