今年前三季，中共的新增国债达1.27兆美元，较去年同期增加136%，这些浮滥的资金涌入基础建设、制造业与房地产，过度投资的泡沫正在酝酿。（Getty Images）

中共4兆振兴经济、上半年银行信贷暴增，股市、房市双双飙涨，国营企业大发利市，前三季公布的造假GDP也颇迷人，不明就里的门外汉或许认为，中国将率领全球远离衰退，但研究严谨的经济学家们却发现，中国的泡沫正在越吹越大。

据CNN金钱网站11日报导，今年前三季，中共的新增国债达1.27兆美元，较去年同期增加136%，这些浮滥的资金涌入基础建设、制造业与房地产。中共这次似乎在仿效几年前利用宽松的信贷，制造了房市与消费泡沫的美国，只是泡沫的标的变成了过度的投资与过剩的产能。

据避险基金Pivot Capital公司近期研究指出，中国上半年国债总额占GDP高达140%，远远高于巴西、俄罗斯、印度等其它金砖国家，即使中国过去发生信贷危机时期的负债水位也没有这么高。

此外，该研究还预期，新增国债的效率将大不如前。2000~2008年，中国每新增1.5美元的国债可贡献1美元GDP的增长，而今年这个比例将攀高至7比1，甚至高于美国的4比1。

尤其这次新增的负债多用于制造业产能的扩充，让中国的新增产能，约略等于美国、日本、印度等国的总和。然而，中国出口萎缩，内需也未能快速增加，这些新增产能很可能让全球再度面临通缩的风险。

唱旺中国经济的人士说，中共将持续增加公共支出提振经济。然而，过去十年来，中国积极兴建道路、桥梁等基础建设，早领先其它开发中国家甚多，如今又大力投资基础建设，或许GDP数字得以美化，但过度的投资与浪费却无法避免。

唱衰中国的人却认为，中共的国债仅是表面，若加上地方政府的负债总额，中共整体的财政体质很糟糕。其实，这一点中共高层早已心知肚明，因此今年下半年才毅然决然放缓信贷增加的步伐。不仅如此，近期中共国家发展与改革委员会也发表声明，希望透过产业的合并与强迫关厂的方式，让许多关键产业多余的产能得以降低，以免再次重创经济。

中共今年4兆刺激景气后，许多人还意犹未尽，希望第二波刺激能在明年中再度出台，一旦如此，或许表面的繁华还会持续，但要避免重蹈美国房市泡沫的覆辙，恐怕难上加难。