美国传统基金会亚太经济政策研究员希瑟斯(Derek Scissors)博士1月25日撰文“中国经济: 北京有点不对劲”(China's Economy: Something Is Not Right in Beijing)，指出2009年中国经济数据有假，中国官方的经济政策令人困惑，数字背后潜藏泡沫危机。

不变的失业率和重复计算的GDP

他认为，中国官方公布的数据很多地方自相矛盾。一是几个月来2千多万人口失业，但失业率维持在5%的低水准。二是刺激政策规模相当GDP的13%，让去年 GDP增长8.7%，消费增长16%，可是，中国不但没有出现通胀，而且物价下跌0.7%，出现与日本类似的通缩。三、去年房产销量推估的价格上涨率，远远超过了中国官方公布的物价上涨率3倍。

此外，民间消费的数据也有问题，因为中国官方将零售销售与国营企业之间的买卖混为一谈，导致2001年至2009年间的零售销售与个人储蓄的增长幅度远远大于家庭收入的增幅。换言之，这9年来中国家庭的消费与储蓄都超过了收入，分明离谱。

其他GDP的组成因素，如固定资产投资、贸易顺差、政府预算的计算也都有被夸大的问题，如此就将GDP重复计算，也导致了实质GDP的增长幅度低于各个组成因素的错谬了，这也导致了中国的经济增长速度远远超过了其他发展中国家。

刺激政策难助就业 资产泡沫一发难收

希瑟斯质疑：如果统计局的数据是正确的，那么中国官方的经济政策就让人无法理解。中国2009年四兆人民币刺激经济，国营银行新增信贷1.4兆，相当于30%的GDP，但近期中国官员表示，今年仍将维持去年的宽松政策。希瑟斯分析，1999年中国信贷只增长6%，GDP增长7.6%，但2009年银行体系信贷增加了32%，GDP却只增长9.6%，信贷刺激的效果在递减，而且这种过度刺激的政策也有副作用，浮滥资金到处流窜，导致房地产飙涨、经济失衡。

2009年初，中国媒体报导2千万民工失业，当时半年内的GDP是6.5%，也就是说，GDP在7%以下，中国主政者已经视之为灾难，必须祭出刺激经济的重要门槛，换个角度讲，经济增长的前7%对就业毫无帮助。

为了保证GDP达到8%以上，中国官方似乎将刺激政策视为常态，但由于就业与信贷或刺激政策的关联度越来越低，当局就必须加大刺激的力度，这也说明当局的经济政策有问题。如果北京发布的经济数据正确的话，那么不久中国的经济将站在 悬崖的边缘，GDP将增长10%，但对就业的创造效果有限，而资产泡沫的问题却一发不可收拾。

希瑟斯还提到，自2003年来，中国国务院就呼吁增加消费、减少投资，以平衡经济增长的组成，但这种失衡现象却越趋严重，长此以往，投资占GDP的份额若迟迟无法剧降，或许只能重回计划经济的老路了。

信贷暴增 房产泡沫极度膨胀

关于信贷的问题，希瑟斯认为，2005年中国的信贷增幅不及GDP，2006年以后信贷与GDP同步增长，直到2009年才出现信贷增幅大大超越GDP的现象。在信贷暴增之下，2009年中国房产销售增长的金额，将近占了90%的GDP增长金额，显然房市对中国的GDP贡献卓著。

然而，房地产价格终将停止上涨，一旦反转下跌，企业与投资客将产生巨大亏损，股市也将间接受到冲击。根据经验法则，过度信贷之后，通常伴随着泡沫破灭，中国未来很可能重蹈日本与美国的泡沫覆辙。中国官方公布的经济数据，表面上似乎皆大欢喜，却遮掩不了未来中国经济前景的坎坷不平。