国际信用评级机构惠誉星期三发布报告中说，中国商业银行非正规资产证券化的做法越来越流行。这种情况使银行系统的信贷数据以及风险暴露程度受到扭曲。

非正规证券化跟传统证券化不同。它是把银行贷款打包成投资产品，是贷款过剩的一种反映。惠誉(Fitch)估计，如果将非正规证券化活动计算在内的话，2010年上半年，中国的银行新增贷款额度接近5点9万亿元，比不久前官方公布的4点6万亿元的贷款额度高出四分之一。

2005年，中国国家开发银行(国开行)和建行作为银行资产证券化首批试点，发行了“开元”和“建元”两支债券。中国官方数据显示，截至2008年年底全球金融危机爆发前，中国总共批准了16笔信贷证券化业务，发行总规模为667亿8500万元人民币。

2009年，由于受金融危机影响，中资银行信贷资产证券化进程一度放缓。

银行资产证券化是指银行向借款人发放贷款，然后将部分贷款转化为资产支持证券出售给投资者。以此分散风险，获取额外收益、并增加流动性。

资产证券化通常以特别目的工具(SPV)等特设信托机构来操作。信托公司将银行信贷资产买入、打包后，通过结构设计和信用升级转售给投资者。银行在这个过程中不仅实现融资，还可以赚取原债务人支付利息与证券投资者所获利息之间的差价。

根据债务资产的来源，银行资产证券化主要包括住房抵押贷款支持证券(MBS)和信贷资产支持证券(ABS)两种。在美国，以次级房贷为基础资产的证券化狂潮被认为是导致2008年金融危机的主要原因。

惠誉中资银行评级部门负责人朱夏莲(Charlene Chu)星期三说，中资银行的非正规证券化活动今年上半年明显增加，一方面是银行急于通过调整贷款余额、修补资产负债表来达到监管部门的资本充足率要求；另一方面是投资者在股市低迷的情况下，渴望寻找其它高回报投资渠道。

惠誉发布报告认为，截至今年6月底，总共有大约2万3千亿元的贷款余额从银行的资产负债表转移到投资产品当中。报告说：“惠誉相信，这些交易的绝大部分没有被中资银行披露。(被证券化的这些)贷款绝大部分，甚至全部，没有在资产负债表上出现。”

华府智库传统基金会高级研究员、中国经济问题专家史剑道(Derek Scissors)认为，中国信贷发放量的低估导致信贷风险暴露程度的低估。他说：

“在金融危机爆发前，中国地方政府的债务规模就已经相当可观。我的估计是在4万亿元人民币左右。随后，正如我们知道的，地方政府的间接借贷行为经历了爆发式的增长。我们预计这些贷款中有相当一部分会变成坏帐。”

在经历了2009年接近10万亿元人民币的新增贷款发放后，中国政府希望把今年的贷款发放限制在7点5万亿元，以缓解资产价格泡沫的冲击。

中资银行信贷资产证券化一方面掩盖了中国信贷发放量和风险暴露水平。但也有业内人士指出，在另一方面，信贷发放激增反过来加速了银行资产证券化需求。

兴业银行首席经济学家鲁政委本月初在接受中国财经媒体经济参考报采访时指出，在此轮危机中，中国信贷不仅总量迅速膨胀，而且期限结构的不匹配也进一步加剧。主要问题是长期贷款比例过高，导致银行短期流动性风险增加。于是，证券化成了一种自然选择。

惠誉的报告指出，中资银行的非正规资产证券化和传统证券化大体相同，但也存在一些显著区别。在中国，资产池通常更为集中；此外，由于二级资本市场的缺失，投资者通常持有这些信贷资产支持债券直到到期；基于风险程度的信贷分组(tranching)几乎不存在；信贷发起人、金融产品分销方、信托公司、以及贷款经理的角色混淆不清，常常全部由银行来扮演。

中国经济参考报援引中国银监会纪委书记王华庆报导说，最近一轮金融危机表明，资本市场和信贷市场的适度隔离有利于防范危机再度发生。因此，中国目前必须坚持审慎推进资产证券化，明确禁止过于复杂的证券化和再证券化，严格控制不良资产和没有稳定现金流资产的证券化。