中共领导人面临一个挑战：他们必须允许经济增长稳定放慢以便它们不会触发一场金融震荡。然而达成这个目标的最佳赌注--银行借贷--也恰恰是他们最大的威胁。中国企业债务占据GDP的125%，这个比例已经巨大到危险的程度。

美国《石英》网络杂志3月19日报导说，债务变得失控的另外一个迹象是：根据国际清算银行周四发布的报告，中国偿债率（用来偿还债务的资金占据GDP的比例）已经突破红线。

截至2013年第三季度，中国企业的偿债率超过长期平均值9.5个百分点，这些钱本来可以用来给工人支付薪资或扩大企业的业务。根据法国农业银行经济学分析师姚伟的看法，截至2013年，中国偿债率相当于GDP的39%。当然，这不意味着中国真的在偿还这么大的数额。很可能银行在无限期的滚动（借新还旧）这些贷款当中的很大一部份。

这件事的可怕之处在于，即使银行无法拿回欠债，中国的债务负担仍然持续增长，并且经济在急剧放缓。这很可能是因为人们认定政府对这些贷款给予隐性担保。

这一切令人相当不安。但是真正可怕的情形将是当银行和储户意识到有多少债务是要不回来的时候。

尽管中共政府迄今努力压制这种意识，但是随着负债比例持续上升，以及随着房价持续下跌，他们将越来越难做到这一点。

负债比例上升有两个原因。首先，通货紧缩实际上令旧债变得更加昂贵。中国企业疯狂的购买美元也耗竭了现金的供应。其次，美联储削减量化宽松规模（Taper）也可能是一个因素，它造成中国企业到国外廉价举债，并导致2013-2014年的流动性飙升。

来源：石英杂志