为何中国经济下行 股市却反而暴涨？业内人士为您解读


德国之声

这个周一，中国股市遍地飘红，吸引更多人加入这场狂欢。与此同时，3月的中国进出口总值同比均大幅下降。为何经济下行，股市反而大涨？

周一（4月13日），沪深两市双双高开，沪指站上4100点，再创逾7年新高，两市成交额连续10个交易日破万亿元大关。面对股市遍地红，很多中国股民近来的感受是：只要买，就会赚钱，因而更多人迫不及待地加入这场狂欢。

中国证监会主管下的中国证券登记结算有限公司周日（4月12日）发布通知，自本周一全面放开A股市场“一人一户”的限制。这意味着，投资者凭借“一码通账户”最多可以在20家证券公司开设20个账户。此举显然可能带来开户数的进一步增长。

与此同时，根据中国海关数据，中国今年3月份的出口同比下跌15%，与此前增长12%的市场预期形成鲜明对比。另外，3月份的进口总值同比下跌12.7%，成为2009年5月世界金融危机以来的最大回落。

据路透社消息，世界银行也调低了其对于中国和整个东亚太平洋地区的增长预期。

中国股市为何涨？

在社交媒体上，包括李开复在内的很多人都转发了这个段子。“问：经济上行，股市惨跌；经济下行，股市暴涨。这是为什么？答：经济好的时候大家都出去打工，不好的时候才会聚在村口赌博。”

这看似是玩笑话，却在某种程度上符合中国经济的现实。

中国《经济观察报》证券版的一名高级记者对德国之声说，一般而言，影响股票的分母因素是利率，分子因素是盈利。从去年年底开始，股市上涨的主要原因是 利率下降，这意味着资金成本下降，因此很多资金转移到股市。“最直接的原因是大妈们都来买股票了，就是增量资金，也就是增加股票在居民财产中的配置。”

她还表示，另一个因素是政策导向。“中国地方债务很高，需要消化债务杠杆率，也就是债务占资产的比率。银行、企业、政府的杠杆率都很高，唯一低的是居 民杠杆率--中国老百姓很爱储蓄，所以资产状况很良好。其实这就是资本置换，最终是老百姓帮国家把债务危机扛过去，因此这（股市上涨）里面也有国家意 识。”

央行行长周小川在不久前的两会上表示，资金流入股市和流入实体经济并不冲突，甚至资金通过股市进行配置，对社会财富是更有效率的配置。

未来的行情

中国兴业证券首席策略分析师张忆东在学道家塾4月8日的演讲中，谈到了中短期的行情问题。

依据“RIH投读会”发布在微信上的演讲稿，张忆东说，行情走到现在，可能会面临一些休整。“无论是上证在4000点的上方，还是创业板在2500点的上方， 其实都需要有一些喘息。”

他表示，此次的牛市与2005年-2007年的牛市不同。“那次其实是财富繁荣下的溢出效应，也就是不止A股市场是牛市，做实业的、炒房的、炒矿的都 是牛市，各种风险资产涨得都很好。一旦经济热了通涨起来了，政府就压。但是我认为这一次，政府用行政化手段的频率会降低，它会更多使用舆论引导、IPO再 融资等。”

张忆东说，目前可以看出一些官媒的宣传口径发生了略为变化，“一方面肯定整个牛市的合理性，另一方面对创业板开始敲打了”。他表示，这使得本轮行情主战场的创业板近期出现上半年的顶部的概率大大提升。

“……4000点上方大概是上半年的高点，风险跟受益的匹配度渐渐失衡，大家可以多考虑一些风险的因素。”